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财神方位在线财神网 沪深股市投资代价和吸引力理解

来源:本站原创 发布时间:2019-12-01 点击数:

  近两个多月今后,沪深股市一直下跌,股价重心一直下移,无论是大盘指数仍旧个股,都仍然处于相对低位;另一方面,正在宏观经济形状一连高速伸长的布景下,上市公司的功绩一直改革,中国股市的投资价钱引人闭切。下面,咱们从公司功绩、股价转化、市盈率和股息率几个方面剖判沪深股市的投资价钱和吸引力,供投资者参考。

  本年一季度,中国经济承接2002年逐季上升的优良态势,大个别经济目标均创1995年今后的同期最好伸长水准,团体经济增势强劲。二季度受SARS影响,经济伸长涌现回落。

  据国度统计局统计,2003年一二季度经济伸长率分散为9.9%和6.7%。纵然两季度差异较大,但从上半年团体状况看中国经济仍呈加快伸长态势,发端统计上半年国内分娩总值竣事50053亿元,按可比价钱计较同比伸长8.2%,比客岁同期加快0.4个百分点,为近几年同期伸长较速的年份之一。

  对2003年上半年宏观经济的生长来说,SARS疫情是影响经济生长的一个斗劲大的要素。总的来看,SARS疫情对我国经济的影响是短期和片面的。归纳商酌SARS疫情对国民经济各行业的影响估计,2003年国民经济将一连依旧优良伸长态势,GDP伸长速率将抵达8%以上。

  从2003年上市公司半年度陈诉的总体状况看,沪深两市上市公司主开营业一连向好,红利水准有所普及。仅就A股商场而言,两市上市公司均匀净利润为5041.95万元,加权均匀每股收益为0.103元,加权均匀净资产收益率为4.03%,分散较客岁同期伸长33.43%、25.27%、25.20%。

  因为第三、四序度宏观经济形状的优良伸长态势,估计上市公司的总体功绩仍将依旧肯定的增幅。到9月15日,第三季度功绩预增的公司达107家,占上市公司总数的8.47%,正本蚀本的公司有25家估计将扭亏为盈。

  本年今后,沪深股市曾演绎了一波脉冲式的片面行情,之后是指数一直下挫,市道继续低迷。财神方位在线财神网 2002年12月31日,上证归纳指数(

  )为1357.65点,到2003年9月18日为1390.49点,上涨2.42%,但因为新股首日计入指数使得指数虚胖等缘由,指数仍然要紧失真,不行正确反响方今商场的总体改换状态。这一点可能从个股的商场展现、股价水准、股价构造等方面反响出来(见表1)。  金鹰高手论坛 四年内支付率为100%

  起首,从个股的商场展现来看,2002年年末(2002年终末一个营业日)至2003年9月18日正在营业所都有营业(即剔除2003年上市的新股与终止上市、暂停上市的股票)的1180只A股股票中,涨幅低于大盘(2.42%)的有904只,占股票总数的76.61%;而2003年9月18日收盘价低于2002年收盘价的达870只,占股票总数的73.73%。

  其次,从股价水准来看,2002年末上述1180只A股股价的简略均匀数为9.32元,按总股本加权均匀价为7.08元,按流利股本加权均匀价为7.86元,中位数均匀价8.28元。而2003年9月18日正在两市营业的股票数为1238只,股价的简略均匀数为8.23元,按总股本加权均匀价为6.81元,用流利股本加权均匀价为7.25元,中位数均匀价7.20元。由此可见,非论从何种角度稽核,2003年9月18日的股价水准仍然大大低于客岁年末的水准。

  据相闭统计,以9月18日的盘中最低价为权衡规范,沪深股市共有164只A股创出各自上市今后的最低价,个中深市48只,如天水股份(

  )等。股价创汗青新低者占沪深两市1238只A股总数的13.28%。进一步剖判察觉,除上述这164只A股除表,另有125只A股正在这之前已创下过汗青新低,并且之后的股价也相差无几。个中,深市有20只,如山东巨力(

  )等。将两个别相加,那么近期创出汗青新低的A股总共有289只,占沪深两市A股总数的23.34%。

  终末,咱们稽核两市股价构造的转化。追随以综指显示的股市作假上涨,股市产生着股价重心下移的构造改换。咱们凭据价钱把全盘股票分成三组:低于7.5元(如许确定商酌了两个斗劲时点的各样均匀价)的举动低价股,7.5--15元为中价股,高于15元的举动高价股。客岁年末,低、中、高三类股票各占37.15%、54.68%、8.17%,而到本年的9月18日,三类股票的比例变为53.72%、41.28%、5.01%。可见,从构造上看,商场已由正本中价股占折半以上,演形成了低价股独大的情景。从动态上看,跟着行情的走低,高、中价股群体正在缩幼,低价股整体正在扩展,一切商场股价的重心正在向低价股倾斜。

  团体市盈率的大凡计较都是用悉数上市公司的时价总值除以悉数上市公司的税后利润总额,如许计较出2003年9月18日沪深两市的均匀市盈率为32.73倍(半年计较出的数除以2);而以流利股本为根柢计较出的市盈率为39.35倍。

  看待股市的投资价钱,有一种时髦的说法:一年期银行利率为1.8%(扣税后)的倒数(55倍),即为合理的市盈率,若股市低于这个数,就拥有投资价钱。但犹如有人指出的,用短期利率来评议股市的投资价钱是不对理的。咱们拣选10年和20年期国债利率,并按其刊行时的票面利率2.93和3.33计较市盈率。目前它们的实践利率都正在3%足下,以10年期国债计较的市盈率:100÷2.93≈34倍;以20年期国债计较的市盈率:100÷3.33≈30倍。可见,沪深两市方今的市盈率并不太高;要是商酌到中国经济的高速伸长,中国股市更具投资价钱。

  进一步稽核上市公司市盈率的分散察觉,目前(以9月18日为根柢)市盈率正在30倍以下的公司有300家,其市值占总市值的46.6%;市盈率正在30--60倍之间的公司有336家,其市值为总市值的22.8%;市盈率正在60--120倍之间的公司有202家,其市值为总市值的10.83%;市盈率正在120倍以上的公司有228家,其市值的比重为12.9%;蚀本的上市公司172家,其市值比重为6.87%。由此可见,中国股市拥有较高投资价钱(市盈率低于30倍)的股票还是是商场的主体个别。但高市盈率(60倍以上)和蚀本公司,共有602家,它们市值虽不大,但其存正在却大大普及了一切商场的市盈率。这个别股票的存正在是有其汗青布景的,因为我国的证券商场初期定位是为国企改造脱困效劳,一个别质地较差的公司靠地方帮帮、战略倾斜得以上市。当此个别公司筹备穷苦乃至蚀本时,投资者会预期国度和地方当局对公司举行重组;另一方面,上市行政审批造的端庄把持、退市机造以致壳资源价钱大大擢升。正在资产重组的预期下,功绩越差的公司越受到商场追捧,使得原先仍然很高的市盈率更高。但跟着上市轨造与退市机造的完备,以上的情景越来越少,上市公司质地越来越高,商场总体的市盈率一定进一步降低。

  现正在另有不少人拿中国股市的市盈率同海表斗劲,得出中国股市市盈率太高的结论。他们忽视了一个紧急的原形,那即是正在中国约60%的股份是国有股、法人股,而非流利股的让渡价钱很低。据上证所统计,均匀只要净资产值的1.3-1.6倍,远低于统一公司流利股的商场价钱。因而,将股票价钱乘以公司总股本计较市值实践上高估了市值,从而高估了市盈率。

  权衡股票是否拥有投资价钱的另一个紧急的目标是上市公司每年的股息率(即每股分红与每股买入价的比率)。沪深公司2002年年报中,有分红计划的公司达612家,占2002年末营业股票的51.86%;分红的总额达450.81亿元。若就商场总体而言,股息率为1.12%(分红总额除以2002年末的总市值),不足一年期存款利率1.98%,股息不算高。但从汗青的角度斗劲,两市2002年的股息率逾越存款利率的上市公司比例比前几年高良多。

  按2000年终末一个营业日的收盘价计较,当年有36家公司的股息率逾越当年一年期银行存款利率(含税利率2.25%),占当年上市公司总数的3.24%;2001年整年有73家公司,占当年上市公司总数的6.29%。而2002年,1180家上市公司中,要是按2002年12月31日的收盘价(若当日停牌,用之前迩来营业日收盘价)计较的线家上市公司的股息率已逾越2002年一年期银行存款利率(2001年和2002年含税利率均为1.98%),比例为11.36%。别的,2003年中期有21家公司推出了分红预案,4家公司的股息逾越了银行存款利率。财神方位在线财神网

  由此可见,中国股市股息率逾越同期一年期银行存款利率的公司数映现彰着加添的态势。这一转化趋向阐明,跟着宏观经济的高速伸长,跟着上市公司红利才略的普及,上市公司越来越珍视对股东的回报,投资价钱加倍凸现,证券商场终将会越来越有吸引力。

  % 表2 2003年9月18日沪深个股市盈率分散计较式样 30倍以下 30-60倍 60-120倍120倍以上及蚀本均匀大凡市盈率 46.6% 22.8% 10.83% 19.77% 32.73%调度后的市盈率 64.28% 15%6.89%13.83%20.00%注:本表中大凡市盈率的均匀是以总市值为根柢计较的,其比例是相应公司的市值占总市值的比例;调度后的市盈率是按(#)式计较的,其比例也是以此为根柢计较的。